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日本央行1月宣布降息至负利率后，起初美元兑日元大涨，但此后反转，开始为了为期三个月的大跌，5月初跌至105.55附近低点，而欧元兑日元也大跌至121.50附近。市场参与者们得出的结论似乎是，未来日本央行将无力令日元走贬。

不过该行认为，今年前四个月日元的强劲表现受大量因素主导，今年夏季可能不会全部存在。

1、今年前六周市场充斥着处于极值的风险厌恶情绪，利好受大规模经常帐盈余支撑的融资货币，和如日元等处于净国际投资仓位的货币。

2、今年前四个月美国前端收益率大跌30个基点，同期美国两年期国债收益率大跌40个基点。

3、今年前两个月市场对欧洲央行大幅宽松存在预期，大部分欧元兑日元交叉盘于此时出现。

4、今年年初日元表现强劲的另一原因来自汇价波动，而非强劲的经济数据。不过整体来看，今年日本投资者们对海外资产的对冲率料低企。随着日元的上涨，外汇对冲率料大幅提升。

为应对日本央行夏季的政策行动，倾向于做多欧元兑日元，因在风险环境下保护其免受波动性，及美联储加息预期和美国前端利率的波动。步入6月，仍整体看跌美元兑日元，看涨欧元兑美元。此外从风险回报来看，目前欧元兑日元新仓诱人。